如新面臨直銷網(wǎng)絡(luò)萎縮帶來(lái)的營(yíng)收壓力，而USANA創(chuàng)造了堪稱最嚴(yán)重的月度跌幅；相反，五月份正式以跨境電商模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的圣希諾，亞太營(yíng)收增幅達(dá)到了驚人的384%…

 

 

　　直銷企業(yè)股指(DSCI)十月與九月相比增長(zhǎng)了2.7%，而在同一時(shí)期，道瓊斯指數(shù)也上漲了2.6%。在2025年的前十個(gè)月里，直銷企業(yè)股指累計(jì)上漲了11.8%，顯示出直銷行業(yè)在2025年的穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　自成立至今，直銷企業(yè)股指(DSCI)為投資者帶來(lái)了87.2%的高回報(bào)率，直銷渠道展現(xiàn)著長(zhǎng)期以來(lái)的持續(xù)發(fā)展勢(shì)頭和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

 

 

　　十月，那些擁有全球業(yè)務(wù)覆蓋范圍，并采取了數(shù)字化手段來(lái)與經(jīng)銷商建立合作關(guān)系的企業(yè)，其直銷渠道的表現(xiàn)尤為突出。但全球各地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r存在差異，同時(shí)經(jīng)濟(jì)壓力也在不斷增加，這些因素都凸顯出企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)發(fā)展計(jì)劃的重要性。那些將國(guó)際擴(kuò)張、完善數(shù)字化戰(zhàn)略，以及與時(shí)俱進(jìn)調(diào)整經(jīng)銷商合作模式的企業(yè)，截至2025年10月，取得了優(yōu)于同行的成績(jī)。

　　許多直銷企業(yè)正在優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)模式與薪酬體系，以此提升經(jīng)銷商的積極性并改善他們的銷售業(yè)績(jī)。據(jù)圣希諾(Zinzino)財(cái)報(bào)顯示，2025年10月，其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了約65%的同比增長(zhǎng)；全年整體營(yíng)收也增長(zhǎng)了約55%。亞太地區(qū)隨著中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(五月份正式以跨境電商模式開辟中國(guó)市場(chǎng))的開展，營(yíng)收增幅更是驚人的384%。

 

 

　　全球直銷市場(chǎng)顯示出巨大的增長(zhǎng)潛力，一切取決于企業(yè)戰(zhàn)略的有效性，改善支持措施、激勵(lì)機(jī)制以及培訓(xùn)體系，仍然是保持業(yè)績(jī)、降低經(jīng)銷商流失率的關(guān)鍵所在。

 

　　如新集團(tuán)（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　十月，如新的股價(jià)與九月相比下跌了11.3%；2025年初至今，如新累計(jì)漲幅也從75.3%降低至55.6%。但自2020年三月直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來(lái)，他們的股票累計(jì)下跌了54.6%。近52周，該股的高點(diǎn)是$11.62美元，低點(diǎn)是$5.32美元。這一現(xiàn)象反映出市場(chǎng)在評(píng)估如新的短期壓力與其戰(zhàn)略發(fā)展成果時(shí)，其股價(jià)依然存在較大的波動(dòng)性。

 

 

　　盡管某些地區(qū)的直銷網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了增長(zhǎng)勢(shì)頭，運(yùn)營(yíng)狀況也有所改善，但如新仍繼續(xù)面臨由直銷網(wǎng)絡(luò)萎縮所帶來(lái)的營(yíng)收壓力。多個(gè)季度以來(lái)，如新的客戶相關(guān)指標(biāo)及經(jīng)銷商相關(guān)指標(biāo)一直面臨壓力，而10月份的種種情況進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。

　　公司管理層繼續(xù)將確保銷售策略與相關(guān)體系保持一致、提供有針對(duì)性的激勵(lì)措施，以及推出以產(chǎn)品為核心的市場(chǎng)推廣活動(dòng)作為重點(diǎn)，以期提升團(tuán)隊(duì)的工作效率。如新公司再次強(qiáng)調(diào)，轉(zhuǎn)向依靠經(jīng)銷商推動(dòng)的社交商業(yè)模式以及訂閱服務(wù)模式，對(duì)于穩(wěn)定用戶數(shù)量并重新推動(dòng)用戶數(shù)量及合作商數(shù)量的增長(zhǎng)而言，具有至關(guān)重要的意義。

 

 

　　如新同時(shí)強(qiáng)調(diào)了其“設(shè)備與消耗品相結(jié)合”的發(fā)展策略，并表示將在今年晚些時(shí)候繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品線。該公司仍在持續(xù)推進(jìn)Prysm iO(超光譜智能掃描儀)智能健康設(shè)備的相關(guān)工作，并開始陸續(xù)投放市場(chǎng)。

　　10月份對(duì)于如新來(lái)說充滿矛盾：股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌，這反映了投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及營(yíng)收方面所面臨短期挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。

 

　　康寶萊（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　與九月相比，康寶萊的股票在十月下跌了6.0%，這標(biāo)志著其近期所處的上升趨勢(shì)出現(xiàn)了暫停；但今年以來(lái)，康寶萊依舊累計(jì)上漲了19.6%，依然保持著正向的回報(bào)表現(xiàn)。2020年直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來(lái)，康寶萊累計(jì)下跌75.3%。

 

 

　　10月份，康寶萊股票的相對(duì)強(qiáng)度評(píng)級(jí)依然處于較高水平，這反映了其技術(shù)層面的韌性依然存在。三季度，康寶萊的盈利幅度有所增長(zhǎng)，凈銷售額也同比增加了2.7%，其中北美市場(chǎng)的業(yè)績(jī)更是實(shí)現(xiàn)了自2021年第二季度以來(lái)的首次季度增長(zhǎng)。

　　三季度接近13億美元的凈銷售額，高于預(yù)期息稅攤銷前利潤(rùn)，以及包括“Casa Herbalife”計(jì)劃在內(nèi)的各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)，還讓康寶萊獲得了直銷協(xié)會(huì)頒發(fā)的“未來(lái)愿景獎(jiǎng)”。

 

 

　　如果當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)狀況和市場(chǎng)趨勢(shì)能夠持續(xù)下去，康寶萊未來(lái)仍有可能實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲。雖然盈利預(yù)測(cè)顯示未來(lái)三年內(nèi)其業(yè)績(jī)會(huì)有所下滑，但地區(qū)業(yè)績(jī)的改善、產(chǎn)品創(chuàng)新以及技術(shù)實(shí)力的提升都可能為其業(yè)績(jī)復(fù)蘇提供支持。

　　進(jìn)入2025年的最后幾個(gè)月，康寶萊已經(jīng)具備了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的潛力。因此，四季度對(duì)于確認(rèn)這一發(fā)展趨勢(shì)而言至關(guān)重要。

 

　　優(yōu)莎納（USANA Health Sciences，Inc.）

　　十月，USANA優(yōu)莎納的股價(jià)相比九月份下跌了23.5%，這一跌幅堪稱年度最嚴(yán)重的月度跌幅之一。今年以來(lái)，USANA股票已累計(jì)下跌41.1%，其表現(xiàn)明顯低于整個(gè)市場(chǎng)以及同行業(yè)其他企業(yè)的表現(xiàn)；自2020年直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來(lái)，USANA股價(jià)已累計(jì)下跌了68.0%。

 

 

　　USANA優(yōu)莎納10月的市場(chǎng)走勢(shì)在很大程度上受到了公司第三季度財(cái)報(bào)的影響，引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及投資者的擔(dān)憂。雖然2.14億美元的凈銷售額同比增長(zhǎng)了約7%，但同時(shí)也出現(xiàn)了650萬(wàn)美元的凈虧損，這一情況反映了該公司持續(xù)面臨的利潤(rùn)率壓力。運(yùn)營(yíng)成本上升，以及推行新的全球薪酬計(jì)劃所帶來(lái)的過渡成本，其盈利能力受到了影響。

　　這份財(cái)報(bào)以及隨后對(duì)未來(lái)前景的修正，對(duì)投資者的情緒產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。管理層下調(diào)了2025年全年的盈利預(yù)期，理由是薪酬計(jì)劃的實(shí)施以及品牌合作伙伴的生產(chǎn)效率調(diào)整在短期內(nèi)造成了種種干擾。分析師們認(rèn)為這一調(diào)整表明市場(chǎng)短期內(nèi)將面臨動(dòng)蕩，因此多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及研究機(jī)構(gòu)都下調(diào)了他們對(duì)USANA優(yōu)莎納未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期。

 

 

　　10月份股價(jià)的急劇下跌凸顯出市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)近期可能面臨的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越感到不耐煩。分析師們指出，盈利能力方面的問題、成本上升以及業(yè)務(wù)活動(dòng)規(guī)模的下降仍在繼續(xù)給USANA股價(jià)帶來(lái)壓力。

　　2025年的最后一個(gè)季度，管理層能否恢復(fù)品牌合作伙伴的生產(chǎn)力、穩(wěn)定利潤(rùn)率，將直接決定能否扭轉(zhuǎn)投資者較為負(fù)面的反應(yīng)。

 

　　奧利韋達(dá)國(guó)際/橄欖樹人（OLIVEDA International，Inc.）

　　與九月相比，奧利韋達(dá)國(guó)際十月的股價(jià)下降了63.6%；在2025年頭九個(gè)月里，股價(jià)累計(jì)下跌了91.1%。

 

 

　　再次確認(rèn)將于11月推出以羥基酪醇(無(wú)水美容)為原料開發(fā)的寵物護(hù)理產(chǎn)品品牌“Is that Matty”，旨在加強(qiáng)橄欖樹人公司的垂直整合能力，從而為其不斷擴(kuò)大的全球業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的供應(yīng)保障。

　　首席執(zhí)行官托馬斯·洛梅爾強(qiáng)調(diào)，盡管資本市場(chǎng)存在波動(dòng)，但奧利韋達(dá)國(guó)際(Oliveda International)依然專注于創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展，并致力于通過橄欖樹的力量來(lái)重新定義美麗與健康的概念。

 

　　分析師指數(shù)

　　分析師情緒指數(shù)是一個(gè)共識(shí)跟蹤工具，它匯總并平均了所有公開的直銷公司中所有覆蓋的分析師的建議。

　　10月份是一個(gè)充滿矛盾的月份：很多直銷企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)了不小的跌幅。盡管某些地區(qū)的市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但其他市場(chǎng)的表現(xiàn)卻較為平淡或增長(zhǎng)幅度有限，這一事實(shí)凸顯了制定有針對(duì)性的市場(chǎng)策略的必要性。只有將自身的創(chuàng)新成果與市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為提升銷售效率及促進(jìn)經(jīng)常性收入的增長(zhǎng)，才有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)的雙回升。

 

 

　　為此，企業(yè)們?nèi)栽谡{(diào)整商業(yè)模式，而非僅僅依靠自身的有機(jī)發(fā)展來(lái)尋求增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然存在不確定性。那些將傳統(tǒng)的直銷網(wǎng)絡(luò)與數(shù)字化的直接面向消費(fèi)者的銷售渠道相結(jié)合的企業(yè)，能夠更好地保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然相信：直銷企業(yè)的平均收益在2025年將會(huì)增長(zhǎng)超過10%。

　　PS：直銷股指(DSCI)是所有上市直銷公司的市值加權(quán)指數(shù)，市值至少為2500萬(wàn)美元。該指數(shù)每月進(jìn)行一次再平衡。「天午刊」也將在2025年每個(gè)月對(duì)DSCI指數(shù)進(jìn)行關(guān)注和分析。