如新面臨直銷網絡萎縮帶來的營收壓力，而USANA創造了堪稱最嚴重的月度跌幅；相反，五月份正式以跨境電商模式進入中國市場的圣希諾，亞太營收增幅達到了驚人的384%…

 

 

　　直銷企業股指(DSCI)十月與九月相比增長了2.7%，而在同一時期，道瓊斯指數也上漲了2.6%。在2025年的前十個月里，直銷企業股指累計上漲了11.8%，顯示出直銷行業在2025年的穩定增長勢頭。

　　自成立至今，直銷企業股指(DSCI)為投資者帶來了87.2%的高回報率，直銷渠道展現著長期以來的持續發展勢頭和抗風險能力。

 

 

　　十月，那些擁有全球業務覆蓋范圍，并采取了數字化手段來與經銷商建立合作關系的企業，其直銷渠道的表現尤為突出。但全球各地區的發展狀況存在差異，同時經濟壓力也在不斷增加，這些因素都凸顯出企業嚴格執行各項發展計劃的重要性。那些將國際擴張、完善數字化戰略，以及與時俱進調整經銷商合作模式的企業，截至2025年10月，取得了優于同行的成績。

　　許多直銷企業正在優化自身的業務模式與薪酬體系，以此提升經銷商的積極性并改善他們的銷售業績。據圣希諾(Zinzino)財報顯示，2025年10月，其營收實現了約65%的同比增長；全年整體營收也增長了約55%。亞太地區隨著中國市場業務(五月份正式以跨境電商模式開辟中國市場)的開展，營收增幅更是驚人的384%。

 

 

　　全球直銷市場顯示出巨大的增長潛力，一切取決于企業戰略的有效性，改善支持措施、激勵機制以及培訓體系，仍然是保持業績、降低經銷商流失率的關鍵所在。

 

　　如新集團（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　十月，如新的股價與九月相比下跌了11.3%；2025年初至今，如新累計漲幅也從75.3%降低至55.6%。但自2020年三月直銷企業股指(DSCI)成立以來，他們的股票累計下跌了54.6%。近52周，該股的高點是$11.62美元，低點是$5.32美元。這一現象反映出市場在評估如新的短期壓力與其戰略發展成果時，其股價依然存在較大的波動性。

 

 

　　盡管某些地區的直銷網絡出現了增長勢頭，運營狀況也有所改善，但如新仍繼續面臨由直銷網絡萎縮所帶來的營收壓力。多個季度以來，如新的客戶相關指標及經銷商相關指標一直面臨壓力，而10月份的種種情況進一步印證了這一趨勢。

　　公司管理層繼續將確保銷售策略與相關體系保持一致、提供有針對性的激勵措施，以及推出以產品為核心的市場推廣活動作為重點，以期提升團隊的工作效率。如新公司再次強調，轉向依靠經銷商推動的社交商業模式以及訂閱服務模式，對于穩定用戶數量并重新推動用戶數量及合作商數量的增長而言，具有至關重要的意義。

 

 

　　如新同時強調了其“設備與消耗品相結合”的發展策略，并表示將在今年晚些時候繼續擴展產品線。該公司仍在持續推進Prysm iO(超光譜智能掃描儀)智能健康設備的相關工作，并開始陸續投放市場。

　　10月份對于如新來說充滿矛盾：股價出現了大幅下跌，這反映了投資者對網絡建設及營收方面所面臨短期挑戰的擔憂。

 

　　康寶萊（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　與九月相比，康寶萊的股票在十月下跌了6.0%，這標志著其近期所處的上升趨勢出現了暫停；但今年以來，康寶萊依舊累計上漲了19.6%，依然保持著正向的回報表現。2020年直銷企業股指(DSCI)成立以來，康寶萊累計下跌75.3%。

 

 

　　10月份，康寶萊股票的相對強度評級依然處于較高水平，這反映了其技術層面的韌性依然存在。三季度，康寶萊的盈利幅度有所增長，凈銷售額也同比增加了2.7%，其中北美市場的業績更是實現了自2021年第二季度以來的首次季度增長。

　　三季度接近13億美元的凈銷售額，高于預期息稅攤銷前利潤，以及包括“Casa Herbalife”計劃在內的各項創新活動，還讓康寶萊獲得了直銷協會頒發的“未來愿景獎”。

 

 

　　如果當前的運營狀況和市場趨勢能夠持續下去，康寶萊未來仍有可能實現股價上漲。雖然盈利預測顯示未來三年內其業績會有所下滑，但地區業績的改善、產品創新以及技術實力的提升都可能為其業績復蘇提供支持。

　　進入2025年的最后幾個月，康寶萊已經具備了進一步實現增長的潛力。因此，四季度對于確認這一發展趨勢而言至關重要。

 

　　優莎納（USANA Health Sciences，Inc.）

　　十月，USANA優莎納的股價相比九月份下跌了23.5%，這一跌幅堪稱年度最嚴重的月度跌幅之一。今年以來，USANA股票已累計下跌41.1%，其表現明顯低于整個市場以及同行業其他企業的表現；自2020年直銷企業股指(DSCI)成立以來，USANA股價已累計下跌了68.0%。

 

 

　　USANA優莎納10月的市場走勢在很大程度上受到了公司第三季度財報的影響，引發了市場的劇烈波動以及投資者的擔憂。雖然2.14億美元的凈銷售額同比增長了約7%，但同時也出現了650萬美元的凈虧損，這一情況反映了該公司持續面臨的利潤率壓力。運營成本上升，以及推行新的全球薪酬計劃所帶來的過渡成本，其盈利能力受到了影響。

　　這份財報以及隨后對未來前景的修正，對投資者的情緒產生了嚴重的影響。管理層下調了2025年全年的盈利預期，理由是薪酬計劃的實施以及品牌合作伙伴的生產效率調整在短期內造成了種種干擾。分析師們認為這一調整表明市場短期內將面臨動蕩，因此多家評級機構及研究機構都下調了他們對USANA優莎納未來業績的預期。

 

 

　　10月份股價的急劇下跌凸顯出市場對于企業近期可能面臨的執行風險越來越感到不耐煩。分析師們指出，盈利能力方面的問題、成本上升以及業務活動規模的下降仍在繼續給USANA股價帶來壓力。

　　2025年的最后一個季度，管理層能否恢復品牌合作伙伴的生產力、穩定利潤率，將直接決定能否扭轉投資者較為負面的反應。

 

　　奧利韋達國際/橄欖樹人（OLIVEDA International，Inc.）

　　與九月相比，奧利韋達國際十月的股價下降了63.6%；在2025年頭九個月里，股價累計下跌了91.1%。

 

 

　　再次確認將于11月推出以羥基酪醇(無水美容)為原料開發的寵物護理產品品牌“Is that Matty”，旨在加強橄欖樹人公司的垂直整合能力，從而為其不斷擴大的全球業務提供穩定的供應保障。

　　首席執行官托馬斯·洛梅爾強調，盡管資本市場存在波動，但奧利韋達國際(Oliveda International)依然專注于創新與可持續發展，并致力于通過橄欖樹的力量來重新定義美麗與健康的概念。

 

　　分析師指數

　　分析師情緒指數是一個共識跟蹤工具，它匯總并平均了所有公開的直銷公司中所有覆蓋的分析師的建議。

　　10月份是一個充滿矛盾的月份：很多直銷企業股價出現了不小的跌幅。盡管某些地區的市場發展勢頭強勁，但其他市場的表現卻較為平淡或增長幅度有限，這一事實凸顯了制定有針對性的市場策略的必要性。只有將自身的創新成果與市場拓展戰略轉化為提升銷售效率及促進經常性收入的增長，才有望實現業績和資本市場的雙回升。

 

 

　　為此，企業們仍在調整商業模式，而非僅僅依靠自身的有機發展來尋求增長，這一現象反映了當前經濟形勢依然存在不確定性。那些將傳統的直銷網絡與數字化的直接面向消費者的銷售渠道相結合的企業，能夠更好地保持競爭優勢。

　　分析師和經濟學家仍然相信：直銷企業的平均收益在2025年將會增長超過10%。

　　PS：直銷股指(DSCI)是所有上市直銷公司的市值加權指數，市值至少為2500萬美元。該指數每月進行一次再平衡。「天午刊」也將在2025年每個月對DSCI指數進行關注和分析。