研報(bào)分析師婁圣睿昨天表示，增加復(fù)方阿膠漿使用劑量一事，是自己在東阿阿膠6月28日的股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)跟相關(guān)專(zhuān)家及公司溝通后了解后，撰寫(xiě)上述研究報(bào)告的。因?yàn)閺?fù)方阿膠漿是癌癥輔助藥，增加劑量針對(duì)的只是癌癥患者，不強(qiáng)求普通人。

　　山東東阿阿膠股份有限公司(東阿阿膠，000423)等醫(yī)藥類(lèi)上市公司若要提高產(chǎn)品銷(xiāo)量，只需加大服用者的使用劑量即可？這一話題或許是昨天市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　6月29日，申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布東阿阿膠的調(diào)研研報(bào)稱，東阿阿膠計(jì)劃調(diào)整其產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，旗下產(chǎn)品復(fù)方阿膠漿“目前是1天服用3次1次1支，計(jì)劃改為1次2支，隨著驢皮價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)復(fù)方阿膠漿最高零售價(jià)格將會(huì)小幅上漲”。

　　該份報(bào)告的撰寫(xiě)者為申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師婁圣睿和羅鶄。羅鶄是目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)最有影響力的賣(mài)方分析師，2010年新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中，以羅鶄、婁圣睿、葉飛等為團(tuán)隊(duì)的申銀萬(wàn)國(guó)研究小組獲得了醫(yī)藥行業(yè)的第一名。因此，上述有市場(chǎng)“話語(yǔ)權(quán)”的調(diào)研報(bào)告一出，立刻引起資本市場(chǎng)和社會(huì)的強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　眾多網(wǎng)民擔(dān)心，“是藥三分毒”，阿膠漿加大使用劑量，是否會(huì)對(duì)使用者健康帶來(lái)負(fù)面影響。

　　東阿阿膠媒體關(guān)系部的董悅昨日在接受早報(bào)記者采訪時(shí)明確表示：“公司沒(méi)有修改說(shuō)明書(shū)、增加使用劑量的計(jì)劃，完全是分析師自己的猜測(cè)。”

　　但是，該報(bào)告撰寫(xiě)者之一羅鶄昨日在接受媒體采訪時(shí)稱，東阿阿膠劑量增加與否，正在臨床試驗(yàn)，需待最后的臨床結(jié)果決定。

　　報(bào)告的另一撰寫(xiě)者婁圣睿昨日則告訴早報(bào)記者，對(duì)修改使用說(shuō)明書(shū)增加使用劑量一塊確實(shí)“沒(méi)寫(xiě)清楚”。

 

　　研報(bào)來(lái)自現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研

　　根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布的《東阿阿膠——阿膠塊每公斤零售價(jià)5000元不是夢(mèng)》調(diào)研報(bào)告，該份報(bào)告的內(nèi)容來(lái)自現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。報(bào)告稱：“6月28日，我們參加了公司年度股東大會(huì)，與公司高管進(jìn)行了交流。”

　　研報(bào)寫(xiě)道：“驢皮資源日益枯竭，預(yù)計(jì)3-5年內(nèi)驢皮價(jià)格暴漲，2015年每公斤零售價(jià)格非常可能達(dá)到5000元，目前是1500元。”“在阿膠塊這一產(chǎn)品上，公司是我們定義的‘藥中茅臺(tái)’。”

　　研報(bào)引起巨大爭(zhēng)議的一段是：“復(fù)方阿膠漿該產(chǎn)品目前是一天服用三次，一次一支。公司計(jì)劃將說(shuō)明書(shū)改為一次兩支。”

　　“今年把服用劑量改為一次兩支，銷(xiāo)量增加一倍，明年改為一次三支，銷(xiāo)量增加50%。年年都可以保持高增長(zhǎng)？”有市場(chǎng)人士如是質(zhì)疑。

　　資料顯示，復(fù)方阿膠漿是東阿阿膠主要產(chǎn)品之一。申銀萬(wàn)國(guó)上述研報(bào)稱，東阿阿膠2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.64億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.82億元，其中，阿膠、復(fù)方阿膠漿、阿膠保健品及其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.31億元、6.57億元、1.7億元、8.06億元。

　　該研報(bào)稱，東阿阿膠阿膠塊2011年銷(xiāo)量不會(huì)下降，阿膠衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售上量循序漸進(jìn)中。因此，該研報(bào)維持東阿阿膠2011-2013年每股收益1.35元、1.86元、2.38元，同比分別增長(zhǎng)51%、38%、28%的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為30倍、22倍、17倍，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)54-61元，相當(dāng)于2011年40-45倍預(yù)測(cè)市盈率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

　　“針對(duì)部分癥狀患者

　　增加使用量”

　　針對(duì)上述研報(bào)，董悅昨日對(duì)早報(bào)記者表示，關(guān)于增加復(fù)方阿膠漿的使用量是一個(gè)誤會(huì)，完全是分析師自己的判斷。董悅稱公司官方微博已對(duì)此做出回應(yīng)。

　　東阿阿膠昨日下午在其官方微博中稱：“近期東阿阿膠在股東大會(huì)上透露公司捐贈(zèng)5000萬(wàn)復(fù)方阿膠漿用于臨床專(zhuān)項(xiàng)研究，有專(zhuān)家建議針對(duì)部分癥狀患者增加使用量的臨床研究和相關(guān)論證，并報(bào)相關(guān)部門(mén)審批。公司絕不會(huì)因?yàn)樽非罄麧?rùn)，也無(wú)權(quán)修改產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)。唯有與政府部門(mén)、患者一起尊重科學(xué)研究成果，造福百姓！”

　　研報(bào)分析師婁圣睿昨天表示，增加復(fù)方阿膠漿使用劑量一事，是自己在東阿阿膠6月28日的股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)跟相關(guān)專(zhuān)家及公司溝通后了解后，撰寫(xiě)上述研究報(bào)告的。因?yàn)閺?fù)方阿膠漿是癌癥輔助藥，增加劑量針對(duì)的只是癌癥患者，不強(qiáng)求普通人。同時(shí)其表示在研報(bào)中，自己表述得不是很清楚。

　　研報(bào)的另外一個(gè)作者羅鶄昨日接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)則回應(yīng)稱，“公司近期對(duì)腫瘤病人進(jìn)行了贈(zèng)藥，媒體已有報(bào)道，正常人是每次一支，但腫瘤病人體質(zhì)弱，化療后白細(xì)胞數(shù)量下降，復(fù)方阿膠漿有促進(jìn)白細(xì)胞增加功效，每次一支肯定達(dá)不到效果，目前正在臨床，看是一支還是兩支，哪種劑量效果好，一切等臨床結(jié)果出來(lái)。復(fù)方阿膠漿是保健藥品，正常人在使用過(guò)程中也有很多自己增加劑量，每次吃兩支的。”

　　公開(kāi)資料顯示，復(fù)方阿膠漿主要成分為阿膠、黨參、人參、山楂、熟地黃。適應(yīng)癥為補(bǔ)氣養(yǎng)血，用于氣血兩虛，頭暈?zāi)垦＃�心悸失眠，食欲不振及白�?xì)胞減少癥和貧血。口服一次20ml，一日3次。

　　東阿阿膠證券事務(wù)代表王鵬昨日對(duì)早報(bào)記者稱，復(fù)方阿膠漿是所有人都可以使用的，不分年齡、不分男女，屬于一種輔助藥，屬于雙跨產(chǎn)品，既可在醫(yī)院里銷(xiāo)售也可在醫(yī)院外面銷(xiāo)售。

　　國(guó)際醫(yī)藥投資基金總裁武邦世昨日接受早報(bào)記者采訪時(shí)稱，復(fù)方阿膠漿是一種中成藥，是補(bǔ)藥，主要成分是蛋白質(zhì)，增加服用量應(yīng)該沒(méi)太大副作用，跟多吃了兩塊驢皮、牛皮差不多。不過(guò)，因?yàn)榈鞍踪|(zhì)保質(zhì)期很短，所以藥漿里一般都會(huì)加防腐劑，估計(jì)會(huì)有副作用。

　　一位不愿意透露姓名的副主任醫(yī)生則對(duì)早報(bào)記者稱，醫(yī)藥說(shuō)明書(shū)不是隨便就能改的，修改說(shuō)明書(shū)中的使用劑量跟出一個(gè)新藥品是差不多的，很復(fù)雜。首先要向藥監(jiān)部門(mén)申請(qǐng)，然后開(kāi)始臨床試驗(yàn)，一般要300例左右的病例，之后再把臨床試驗(yàn)的研究證明報(bào)給藥監(jiān)部門(mén)審核、審判，一般也要一年左右時(shí)間，快慢跟公司的資金實(shí)力也有很大關(guān)系。