新興市場投資者上周收到兩則不利消息：美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)上周三發(fā)表證詞時(shí)表示，如果美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)到足夠程度，他愿意縮減債券購買計(jì)劃；這一表態(tài)被市場按慣例解讀為是Fed即將采取此類行動的信號。此外，當(dāng)天晚些時(shí)候公布的5月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)顯示，中國這一全球第二大經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)活動萎縮。這兩則消息引發(fā)了投資者拋售。

　　雖然上周截至周四MSCI新興市場指數(shù)下跌2.1%，但真正令人不安的是外匯市場走勢，后者反映出尋求高收益回報(bào)的投資者正撤出新興市場。美元兌南非蘭特上漲了2%，兌智利比索漲1.8%，兌墨西哥比索漲1.5%，兌印度盧比漲1.4%；追蹤一籃子新興市場貨幣的上市交易基金WisdomTree Emerging Currency ETF跌0.7%。

　　從歷史上看，美元走軟通常會提振新興市場股市，而美元走強(qiáng)則會帶來拖累。

　　例如，新興市場股市在2001年至2007年表現(xiàn)強(qiáng)勁，期間美元下跌34%。MSCI新興市場指數(shù)在這段時(shí)間里回報(bào)率（以美元計(jì)算）達(dá)到361%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期僅上漲42%。但1995年12月至2001年12月，MSCI新興市場指數(shù)為美國投資者帶來21%的損失（以美元計(jì)算），期間美元指數(shù)上漲了38%，這段時(shí)間內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲超過一倍。

　　摩根富林明資產(chǎn)管理(JPMorgan Asset Management)新興市場投資組合管理人George Iwanicki表示，可以得出的一個結(jié)論是，美元走強(qiáng)不利于新興市場股市。NewEdge駐紐約的市場策略主管Robbert van Batenburg稱，美元走強(qiáng)尤其會拖累大宗商品生產(chǎn)國的股市。多數(shù)大宗商品以美元計(jì)價(jià)，因此當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，大宗商品價(jià)格下跌，南非、巴西和俄羅斯等大宗商品生產(chǎn)國出售產(chǎn)品所獲得的美元收入也會因此下降。

　　美元走強(qiáng)還可能令最近幾年頗受歡迎的一項(xiàng)交易策略失寵，該策略就是買入擁有新興市場業(yè)務(wù)的跨國公司的股票。當(dāng)新興市場貨幣走強(qiáng)時(shí)，在其他因素不變的情況下，這些公司的銷售額可以兌換成更多的美元。但當(dāng)新興市場貨幣走軟時(shí)，換得的美元收入將減少。Van Batenburg表示，可能受到拖累的公司包括菲利普莫里斯國際公司(Philip Morris International Inc., PM)和如新企業(yè)集團(tuán)(Nu Skin Enterprises, NUS)，兩者有超過85%的收入來自美國以外。

　　Principal International Emerging Markets Fund (PRIAX)的資產(chǎn)配置經(jīng)理Mihail Dobrinov表示，美元走強(qiáng)可能提振那些成本多以本幣支付、而收入則以美元結(jié)算的新興市場公司的利潤。其中一例就是與波音(Boeing, BA)和空中客車(Airbus)競爭的巴西飛機(jī)制造商巴西航空工業(yè)公司(Embraer, ERJ)，該公司的銷售多以美元結(jié)算，而成本主要以巴西雷亞爾支付。如果美元走強(qiáng)，該公司在利潤率方面的壓力可能有所緩解，從而會對股價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步提振。由于此前獲得一些大型訂單，其股價(jià)今年以來已累計(jì)上漲了29%。

　　美元果真走強(qiáng)的話，未來幾個月最有希望取得良好表現(xiàn)的就是此類公司。